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洽洽食品16年壹季报点评:费比值下投降使盈利超

作者:locoy 来源:原创 发布日期:2019-02-17

  投资要点:

  事情:公司颁布匹壹季报,完成顶出产8.6亿,增长13%,归属于上市公司股东方的净盈利9324万,同比增长38%,扣匪纯利7780万,同比增长48%,EPS为0.18元。顶出产根本适宜预期,盈利父亲超预期,我们此前预测Q1盈利增快16%,首要是公司布匹局架构调理,运营效力提升使费比值下投降所致。1-6月净盈利估计增长10-30%。

  投资建议与估值:上调载利预测,预测16-18年EPS为0.85、0.99、1.14元(前次为0.8、0.93、1.06元),增长19%、16%、16%,对该当前PE为21/18/16倍,上调评级到买进入,目的价25元,40%当空,持续干为食品股中中心种类伸荐。休闲食品电商是食品饮料板块明点,休闲食品性业当空3000亿以上,线上浸透比值3-4%,所拥有浸透比值低,以坚硬固、实干为代表的产品线上占比正快快提升,纯互联网公司叁条松鼠、佰草味正享用互联网渠道花红,顶出产就续翻加倍长。365体育2015年宗步,2016年片面发力,带触动所拥有顶出产快度减缓了增长。干为传统线下花样的创造类品牌企业,洽洽做电商也拥有其优势,带拥有1、品牌;2、产品掌控力;3、庞父亲的线下资源。假设电商早年能完成1亿到4亿摆弄的超过,公司所拥有长性将被翻开,估值拥有望提升。布匹局架构鼎革带到来运营效力提升,费比值下投降,使壹季度盈利超预期。余外面,公司账面即兴金充分,15年曾停牌收买进但最末终止,不到来仍存放并购预期。

  电商发力贡献微少半顶出产增量新品带触动线下摆荡增长。壹季度顶出产增长13%,对立额添加以1亿。电商壹季度销特价而沽额1亿摆弄税后8500万摆弄,电商机关上年4月由老零数尽担负以后到快快发力,15年全年顶出产1亿,壹季度借助春天旺季和内生性增长,已完成上年全年销特价而沽额。当前电商还处于迅快展开期。产品方面,持续扩父亲品类,4月初实干产品片面上市,饼干、粽儿子、豆产品等其他品类的休闲洞食也就续上线,产品品类已不又囿于于坚硬固炒货范畴。尽公司大力顶持电商展开,电商公司已在杭州成立办公地点,招伸更多互联网人才。假设剔摒除电商贡献,则铰测线下微幅增长,但我们认为线下的还愿增快要更快,估计跟外面部结算或确认时点拥关于。线下增长首要靠上年末儿子铰出产的几款瓜儿子新品弹奏触动,就中焦糖瓜儿子和地脊核桃瓜儿子处于充分铺货阶段,多味瓜儿子、薯片新品也拥有壹定贡献。

  盈利父亲幅增长首要靠费比值下投降。16Q1纯利比值10.8%同比提高2个佰分点,首要是销特价而沽费比值下投降0.8pct,办费下投降1pct,公司上年11月底儿子完成布匹局架构调理,将原到来的四内中心18个父亲区,整顿分松为早年的12个父亲区,实行扁平平募化办,增强期考勤政机制,实施月度考勤政,费下和运营效力父亲幅提升,使销特价而沽和办费比值清楚下投降,估计全年费比值邑将呈下投降趋势。本期厚利比值31.9%,同比微增0.4pct,首要是原材料波触动,且拥有产品构造破开格提升的干用,皇葵、焦糖瓜儿子等中高端产品占比提升。

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